债市综述：政策落地利好债市 现券期货大幅走强

来源：WIND

香港万得通讯社报道，5月22日，十三届全国人大三次会议开幕，2020年政府工作报告内容显示，财政刺激力度基本符合预期，货币政策表态略超预期，现券期货大幅走强。国债期货全线大幅收涨，10年期和5年期主力合约均涨超0.6%；银行间现券收益率大幅下行，10年期国债活跃券收益率下行逾8bp再度回到2.60%下方，5年期国债活跃券收益率下行逾10bp；银行间资金供需大体均衡，隔夜回购加权利率接近持平。

南京一位银行交易员表示，政府工作报告最新公布的2020年赤字率、特别国债规模等财政刺激力度整体未超预期，打消了市场此前的忧虑。另外还提到创新直达实体经济的货币政策工具，推动利率持续下行，点燃了市场的做多情绪。

国债期货全线大幅收涨，10年期主力合约涨0.63%，5年期主力合约涨0.62%，2年期主力合约涨0.33%。银行间现券收益率大幅下行，截至16：40，10年期国债活跃券190015收益率下行8.5bp报2.5850%，5年期国债活跃券200005收益率下行10.49bp报2.0250%。

福建一位银行交易员称，政府工作报告那么多内容，最核心的一句就是推动利率持续下行，市场先炒这个。浙江一位银行交易员表示，政府工作报告提到推动利率持续下行，此外1万亿抗疫特别国债比此前市场预期的3万亿左右的规模低很多。

十三届全国人大三次会议今日开幕。政府工作报告提出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定；创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。

此外关于特别国债的发行细节，《关于2019年中央和地方预算执行情况与2020年中央和地方预算草案的报告》显示，抗疫特别国债发行规模为10000亿元，发行期限以10年期为主，与中央国债统筹发行。抗疫特别国债利息由中央财政全额负担，本金由中央财政偿还3000亿元，地方财政偿还7000亿元。

今日股市和大宗商品大幅走弱，市场避险情绪回升。A股单边下行，沪指退守2800点，上证指数收跌1.89%，深证成指跌2.22%，创业板指跌2.52%。港股单边走弱，恒生指数低开低走收盘大跌5.56%，创2015年7月8日以来最大单日跌幅。国内期市收盘多数明显下跌。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月22日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。

资金面方面，银行间资金供需大体均衡，隔夜回购加权利率近持平。交易员称，今日“两会”释放利率仍有下调空间的信号，市场对未来资金宽松预期不改。不过，临近月末且下周地方债发行再迎高峰，一级发行缴款压力仍在，关注对流动性的扰动。预计央行会及时出手削平流动性峰谷，后期资金价格上行动力不大，隔夜价格仍将维持在1%附近波动。

一级市场方面，据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.3567%、1.7961%、2.9769%，全场倍数分别为2.14、2.34、3.93，边际倍数分别为2.62、5、1.57。财政部91天、182天期贴现国债中标收益率分别为1.0653%、1.2284%，投标倍数分别为2.89、2.61。财政部50年期固息债中标利率3.73%，投标倍数1.8。

交易员表示，今年首次发行的50年期国债，在投标倍数尚可的情况下，中标利率高至3.73%，远超过市场3.60%的预测均值。招标结果公布后，30年国债一度卖压大增，但随后趋稳。

国君宏观点评2020年政府工作报告称，经济不设GDP数字目标，就业目标略有下调，基本符合预期，维持全年GDP增速2-3%的预期；财政政策一揽子总刺激力度或能达10.8万亿，比2019年增加5万亿左右，也基本符合市场预期；货币政策表态略超市场预期，预计6月降息、降准持续。

民生证券首席宏观分析师解运亮点评政府工作报告称，政策框架已经确定，对市场的影响也尘埃落定，下一阶段经济基本面因素将取代政策面，再次成为影响市场走向的决定因素。考虑到海外疫情呈现厚尾效应，经济复苏斜率陡峭化是小概率事件。新一轮股债轮动确认，股市面临短期调整，债市再次迎来配置机会。

粤开证券点评政府工作报告称，宽信用是重点，下半年降准降息仍然值得期待；积极财政力度低于预期，亮点是减税降费规模继续扩大；债券的投资机会依然存在，股票预期落空，关注结构性机会。

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责任编辑：李铁民

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