千亿特别国债首发 地方申报四大领域项目

千亿特别国债首发 地方申报四大领域项目

杜涛

6月18日，财政部顺利发行首批两期抗疫特别国债共1000亿元。其中，5年、7年期国债各发行500亿元，发行利率分别为2.41%、2.71%，均较前5个交易日二级市场平均收益率低13个基点，符合债券市场预期；投标倍数分别为2.5倍、2.76倍。

一位券商研究员告诉记者，6月18日发行的7年期特别国债收益率达到2.71%，不可谓之不高。而且，6月19日，代表无风险收益率的10年期国债收益率一度上行到2.88%，无风险收益率上到这个程度，全年又只能有这么低的名义GDP增速，如果说财政部可以扛下这个利息成本，那通过债券融资的企业的利润空间何在。此外，根据政府工作报告，抗疫特别国债不计入赤字率，但是现在却通过市场化方式发行，很难说没有挤出效应。

中财-鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成分析，发行是通过招投标决定的利率。从目前市场的反映来看，利率低，显示了市场对于政府的信誉是看好的，对抗击疫情是支持的。其次，目前市场资金比较宽裕，认购国债没有什么问题。财政部选择的时期也比较好。

2020年的《政府工作报告》中明确，今年赤字率按3.6％以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债。抗疫特别国债不计入财政赤字，但仍然纳入国债余额限额。这次抗疫特别国债明确将筹资全部转给地方，主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。

发行迅速

上述券商研究员对经济观察报表示，很多投资者以为特别国债从7月或者8月开始发行，没想到会这么快，6月就开始了。“从昨天晚上开始，就陆续接到买方电话咨询，主要问题是发行特别国债，市场承接的压力会有多大?资金面会有多紧张？央行会不会降准或者降息来对冲？”上述券商研究员告诉记者，这次特别国债发行方式超预期，市场此前预期可能是定向发行。另外发行时间和节奏超预期，近期央行对冲政策不明显，市场预计短期特别国债供给过大，将对流动性产生较大冲击。

6月18日，中国人民银行以利率招标方式开展了共计1200亿元的7天和14天期限逆回购操作。其中14天期限操作为2月10日以来首次开展，利率降低20个基点。当日有800亿元逆回购到期，央行实现净投放400亿元。

一位金融市场人士告诉记者，特别国债的发行对于金融市场肯定会有冲击。所以央行肯定要提供流动性，防止出现明显冲击。比如特别国债是分批发行，央行可以配合发债节奏补充流动性，用降准或者降息、贴现、MLF、逆回购等工具给商业银行提供流动性。“降准增加商业银行的可用资金，其他的工具都是银行直接付给商业银行资金，商业引进要付出利息。从商业银行的角度来说，更喜欢降准，没有利息负担”。

上述券商研究员告诉记者，从抗疫特别国债的名称即可看出，其发行的目的是额外筹集财政资金，投入到新冠疫情防控的相关领域。如果从投资者角度去看，发行的收益率是越高越好，因为抗疫特别国债有国家信用背书，可以说兼具安全性与高收益。如果从财政筹集资金效率角度去看，考虑到目前CPI逐渐回落的态势以及PPI还在负数区间，全年平减指数应该在1%左右或略高。

财政部网站消息显示，6月15日下午，财政部召开抗疫特别国债发行工作视频会议。部党组成员、副部长许宏才出席会议，对做好抗疫特别国债发行工作进行动员部署。许宏才副部长在讲话中强调了发行抗疫特别国债的重要意义，介绍了主要发行安排，明确了下一步工作要求。2018-2020年记账式国债承销团成员通过视频方式参加会议。

6月17日，财政部发布消息，财政部国库司有关负责人就抗疫特别国债发行接受了记者采访。财政部提出抗疫特别国债期限品种，在匹配财政资金使用周期的基础上，充分考虑了国债收益率曲线建设需要，以10年期为主，适当搭配5年、7年期，进一步提升国债收益率曲线上关键点的有效性。与仅向个人投资者销售的储蓄国债不同，抗疫特别国债为记账式国债，利率通过国债承销团成员招投标确定，随行就市。目前，5年、7年、10年期记账式国债收益率约为2.5%、2.8%、2.8%。

一位券商研究员告诉记者，与去年同期国债收益率对比，特别国债收益率比较低，但和前段时间比，有点高，2个月前收益率为2.5%多一点。

财政部提出，今年1万亿元抗疫特别国债将采用市场化方式，全部面向记账式国债承销团成员公开招标发行。与一般记账式国债相同，抗疫特别国债不仅在银行间债券市场上市流通，还在交易所市场、商业银行柜台市场跨市场上市流通。个人投资者可以在交易所市场、商业银行柜台市场开通账户，参与抗疫特别国债分销和交易，具体可以查询相关场所的交易规定，或咨询工商银行(5.200, 0.01, 0.19%)、农业银行(3.350, 0.00, 0.00%)、建设银行(6.280, 0.00, 0.00%)、招商银行(33.860, -0.03, -0.09%)、北京银行(4.900, 0.02, 0.41%)、南京银行(7.420, 0.07, 0.95%)等开通记账式国债柜台业务的银行。需要说明的是，发行通知中公布的抗疫特别国债的缴款账户只接受记账式国债承销团的承销缴款，不接受个人转账。同时，抗疫特别国债与一般记账式国债相同，不可提前兑取，可在二级市场交易，交易价格根据市场情况波动，盈亏由投资者自负。

这也就说，与国债一样，特别国债也只接受机构报价，个人想买的话要去银行的国债销售柜台购买。

按照财政部公布的消息，6月18日，两期共千亿特别国债发行之后，紧接着就是10年期的700亿元特别国债。

使用

6月19日，经济观察报记者询问多个地方财政人员，都表示正在积极申报特别国债项目。

近日，财政部预算司司长李敬辉在国新办发布会上表示，财政部已经制定了抗疫特别国债资金管理办法。考虑到抗疫特别国债是由中央财政统一发行并支付利息，带有一定的财力补助性质，为了体现地区间的公平，财政部主要按因素法切块到省级财政部门。省级财政部门按照财政部规定的使用范围和“资金跟着项目走”的原则，自主落实到市县基层和具体项目。省级财政部门报财政部备案同意后再下达到市县。

一些地方已经开始披露申报抗疫特别国债的相关情况。6月4日，湖北省仙桃市发改委官网称，已申报抗疫特别国债项目76个，省级初审通过项目76个，总投资155.6亿元，计划申请投资37.8亿元，前期工作完备。

一家从事政府投融资咨询的的负责人也对记者表示，已经帮不少地方政府在申报特别国债项目，一般是指符合四大领域，就是医疗、应急、基础设施、新基建的都申请了。“特别国债资金，实际上在项目中的用法，跟中央预算内资金的用法差不多。有一些项目申报了特别国债的同时，也会申报专项债。因为特别国债项目的资金也不能把资金全部覆盖了，就当补助资金使用了。”上述咨询负责人告诉记者。

目前一些地方正积极申报抗疫特别国债项目，资金投向公共卫生设施、应急物资储备体系建设、市政设施、城镇环境基础设施、城镇老旧小区改造、交通基础设施等6大领域。

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