时机决策失误将败走2020年 错过最佳5个交易日投资者将损失30%

值得注意的是，尽管出现了令人眼花缭乱的股市震荡，对于那些在混乱中保持观望并持有股票的人来说，标准普尔500指数的表现几乎持平。在这样的环境下，错误是非常突出的——在这样一个动荡的市场中，哪怕数次错误的举动，都将付出沉重的代价。或许，波动性是主动型基金经理大放异彩的时候，但犯错的代价却从未如此之大。

一个突显风险的统计数据集中反映了投资者因错过单日最大涨幅而遭受的惩罚。例如，如果投资者错过了标普500指数最佳的5个交易日，不温不火的2020年将变成可怕的一年：（投资者）将遭受30%的损失。

这凸显了试图预测股市见顶的危险，投资者现在对此津津乐道，因为标普500指数触及3，200点的高位，冠状病毒感染病例上升，10年来最糟糕的财报季即将拉开帷幕。花旗集团（Citigroup）最近进行的一项调查显示，超过三分之二的投资者认为，股市下跌20%的可能性大于相同幅度的上涨。

伊顿万斯管理公司（Eaton Vance Management）的基金经理亚娜•巴顿（Yana Barton）在接受采访时表示：“我们希望采取战术。”“但问题是，离场很容易，你不知道什么时候入场。”

不管听起来多么谨慎，看跌的代价在对冲基金人群中得到了体现，他们不愿拥抱股市上涨是他们落后于市场的原因之一。在迄今最著名的案例中，传奇投资人斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）在电视采访中表示，他“过于谨慎”，股市较3月份低点上涨了逾40%，他只获得了3%的收益。对冲基金研究公司（hedge Fund Research）的数据显示，今年上半年，专注于股票的对冲基金整体下跌了6.3%。相比之下，标准普尔500指数累计下跌3.1%。

不过，在标准普尔500指数从3月份的底部反弹40%、涨幅超过90年来的任何涨幅之后，人们急于拿钱出逃是可以理解的。据估计，企业第二季度利润暴跌44%，数十亿美元的回购计划被搁置。但从楼市到就业等经济数据都在改善，散户投资者对股市情绪回暖，美联储承诺提供无限期支持。

标普500指数2%的交易日数以数十年来从未有过的速度增加，2020年的中点或许是打包回家的大好时机。另一方面，回顾过去，一个人必须有完美的先见之明，才能使一个时机策略在任何时候起作用。标普500指数有五个交易日下跌超过5%，其中四个交易日发生在3月份。在5个最大涨幅交易日中，同月也占了4个，累计涨幅超过900点。

“没有明显迹象表明，那些日子股市将出现大幅上涨，”TIAA Bank全球市场总裁克里斯•加夫尼（Chris Gaffney）表示：“如果你回头看，它们是出乎意料的。在当时，我们看到了一些最大的反弹，所以如果你想要把握市场时机，却错过了它们，就真的错过了所有的反弹。”

在最高点时退出似乎是实现回报最大化的方法。但在过去的一个世纪里，标普500指数在今年之前经历了13次熊市，所有的熊市都收复了失地，最终以平均68%的幅度超过了之前的峰值。

道富环球投资管理公司（State Street Global Advisors）投资首席投资官奥利维亚·恩格尔（Olivia Engel）表示：“人们总是希望自己能把握市场时机，但多数人依据情绪来把握而非逻辑来判断。”

尽管困难重重，但这并未阻止投资者进行尝试。特别是看空者，他们还没有放弃对标准普尔500指数将暴跌，重新测试3月份低点的预期。

如果以历史作为参考的话，当股市出现如此程度的反弹时，这种情况不太可能出现。BMO Capital Markets的一项研究显示，在二战以来的8个市场周期中，标普500指数只有一次在经历了3个月之后离熊市低点不到5%，就像现在这样。

“你不能今天买了，第二天就卖掉，以为自己能战胜市场。达拉斯霍奇斯资本管理公司（Hodges Capital Management）投资组合经理加里·布拉德肖（Gary Bradshaw）表示：“在股市上赚钱的方式是，买入好公司的股票，然后一直持有。”

关键词：